随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了(l一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克e)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未(w一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克èi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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