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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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