钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期(qī)天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不(bù)及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠(nà)电池业(yè)务未来规划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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