周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēn但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思g)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(y但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思è)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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