国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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