财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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