来(lái)源(yuán):梁(liáng)中华(huá)宏观研究
·概 要(yào) ·
美联(lián)储如期加息25BP,并按计划(huà)缩(suō)表。坚持加(jiā)息的关(guān)键(jiàn)仍是通胀(zhàng)压力太大。
本次美联(lián)储声明较3月有何(hé)变化?第一,重申经济(jì)依(yī)然(rán)稳健,表述(shù)修(xiū)改为“一(yī)季度经济温和(hé)增长(zhǎng),就业强劲,失业率在低位”。第二,重申美国银行稳健,明确银行风险(xiǎn)导致家庭和企业信贷的收紧。第三,重申(shēn)通(tōng)胀压(yā)力,“通货膨(péng)胀仍然很高,委员会仍然(rán)高度关注(zhù)通货膨胀风险”。第四,修改货币政策表(biǎo)述,重申“委员会(huì)评(píng)估货(huò)币政策(cè)的滞后(hòu)影响”,删除“委员会(huì)预(yù)计(jì)一些额外的政策紧缩可能是适(shì)当的”。
鲍(bào)威(wēi)尔有何表态?关于(yú)经济,认为经济可(kě)能面临来自紧缩信贷的阻力,其影响还需要时间来体(tǐ)现;预(yù)计美(měi)国经济温和增长,有(yǒu)可能避免(miǎn)衰退(tuì),或者(zhě)是温(wēn)和衰退。关于(yú)加(jiā)息,本次加息依然是共识;认(rèn)为(wèi)原则上不需要利率提高那么高,正在评估是(shì)否达到限制性水平,认为或(huò)已经达到(或(huò)已(yǐ)经(jīng)接近达(dá)到)。关于降息,强调劳动力(lì)市场(chǎng)在走弱,但依然强劲,薪资水平(píng)仍高;通胀有所缓和,但依然(rán)高企,远高于目标(biāo),降低通(tōng)胀(zhàng)仍需较长时间(jiān),当前降息并(bìng)不(bù)合适。关(guān)于(yú)银行和(hé)债务(wù)上(shàng)限(xiàn),强调(diào)地(dì)区性银行发挥(huī)非常重(zhòng)要(yào)的作用,不希望大型银行进行大规模收购(gòu),银行业总体(tǐ)上(shàng)有所改善,美(měi)国银行系(xì)统健康且具有弹(dàn)性。强调应及时(shí)提高债务上限。
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如期加息25BP
如期(qī)加息25BP。2023年5月3日(rì),美联储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP,上调联邦基金利率区间至5.0%-5.25%,利率回升至(zhì)2006年6月以来的高点。此(cǐ)外,上(shàng)调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔(gé)夜逆回购利(lì)率(ON RRP)至5.05%,上调主要信(xìn)贷(dài)利(lì)率至(zhì)5.25%,上调隔夜(yè)回购(gòu)利率至5.25%。
按计(jì)划缩表,美联储将继续减持美国国(guó)债、机构债(zhài)务和机构(gòu)抵押贷款支持证券,上限为(wèi)950亿(yì)美元(yuán)(600亿美元国债和350亿美元(yuán)MBS)。
我们认为,美联储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力较大。例如,3月美国核(hé)心通胀季调环比仍在0.4%的高位,且(qiě)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续4个月处于高位;核心通胀年化同比也仍在(zài)4.9%,边际上(shàng)并没有明显降温。本轮加息(xī)是80年代以来最快的一次,10次(cì)便累计加(jiā)息500BP。
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加(jiā)息或将结束
从声明来看,与(yǔ)2023年3月相比有哪些变化?
关(guān)于经济方面,重申(shēn)经济云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗依然(rán)稳健。不过表(biǎo)述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长,最近(jìn)几个月就业(yè)增长强劲(jìn),失业率保持(chí)在低(dī)位”。
关于通(tōng)胀方面,重申通胀(zhàng)压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关注(zhù)通货膨胀风险(xiǎn)”、“致力(lì)于(yú)恢复2%的(de)通胀目标”。
关于加息方面,或将停止(zhǐ)加息。重申委(wěi)员会(huì)将评估(gū)货币政策(cè)的滞(zhì)后影响,“在确(què)定额外的政(zhèng)策紧缩在多大程度上适合于随着时(shí)间(jiān)的推移将通货膨胀率恢复到(dào)2%时,委员会将(jiāng)考虑货币政策(cè)的累(lèi)积紧缩,货币政策影响经济活动和通货膨胀(zhàng)的滞后,以及经济和金融发展”。重点是(shì)删除了“委员会(huì)预计,一些额(é)外的政策(cè)紧缩可能是适当的,以实现一种货币政(zhèng)策立场”,表明美(měi)联储加息或将结(jié)束。
关于银(yín)行风险,重(zhòng)申美国银行稳健。“美国银行体(tǐ)系稳健且富有(yǒu)弹性”;明确(què)银行风险导致(zhì)了家(jiā)庭和企业信贷的收紧(上一次表(biǎo)述为“可能(néng)”),重(zhòng)申这对经(jīng)济、就业和通(tōng)胀(zhàng)的(de)影响存(cún)在不确定性,“家庭和(hé)企(qǐ)业信贷(dài)条件收紧可(kě)能会拖累经济活动、就业和通胀,这些影响的(de)程度仍不确定。”
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鲍威尔有(yǒu)何表态(tài)?
关于经济,仍期待“软着陆(lù)”。美联(lián)储主席鲍威尔认为(wèi),经济可能(néng)面临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力,其影响还需要(yào)时(shí)间来(lái)体现(尤其是(shì)住房和投(tóu)资领域)。不过(guò)明(míng)确(què)指出,如果美国出现经济衰退,希望是温和(hé)的;强(qiáng)调,美(měi)国(guó)可(kě)能会出现轻微的经(jīng)济衰退。
关于加息,或已经达到(dào)限(xiàn)制性水平(píng)。美联(lián)储在3月议(yì)息(xī)会议时,就已经在(zài)讨(tǎo)论(lùn)停止加息(xī)的问题;不过,鲍威(wēi)尔指出本次加息依然是共识(shí),所有(yǒu)人全票通过,一些政策制定者(zhě)谈(tán)到停止(zhǐ)加息,但(dàn)不是本次(cì)会(huì)议。
对于未(wèi)来利率终(zhōng)点(diǎn)的问题,鲍威尔认为原(yuán)则上不(bù)需要利率(lǜ)提高那么高(gāo),正在评估(gū)是否达到限制性水平(píng),认为或已经(jīng)达到(dào)了限制性水平(或已(yǐ)经接近达到),也就意味着也许可以暂停加息了。后续政策变化(huà)的(de)关键仍是审视数据,尤其是通胀。
关(guān)于降息,当(dāng)前(qián)并不(bù)合(hé)适。鲍威尔强调,美国劳动力市场在走弱,但(dàn)依然强劲,失业率仍在低位,薪资(zī)水平仍高(gāo),高于2%的通胀水平。整体通胀有所缓和(hé),但依然高企,远高(gāo)于目(mù)标水平,降(jiàng)低通胀仍需较(jiào)长时(shí)间(jiān),当(dāng)前(qián)降(jiàng)息(xī)并(bìng)不合适。
关于(yú)银行风险,鲍威尔强调(diào)地区(qū)性银(yín)行(xíng)发挥(huī)非常重要的作用,不(bù)希望大型(xíng)银行进行大规模收购,银行(xíng)业(yè)总体上有所(suǒ)改善,美国银行系统健康且具(jù)有弹性。银行危机的影(yǐng)响(xiǎng)程度目(mù)前(qián)尚(shàng)不确定。
关于债务(wù)上限风险,鲍威尔强调应及时(shí)提高债(zhài)务上(shàng)限,如果没有(yǒu)达成债务协议,经济后果“高度不确(què)定”。此(cǐ)前,美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)也强调,如(rú)果(guǒ)国会不尽早(zǎo)采取行动提高债务上(shàng)限,美国可能(néng)最早(zǎo)于6月1日出现债务(wù)违(wéi)约。
由于美联邦政府(fǔ)触及31.4万(wàn)亿美(měi)元的法(fǎ)定举债上限,美(měi)国(guó)财政(zhèng)部于今年1月宣布采取特别措施,避免联(lián)邦政府发生(shēng)债务违约。美国国会(huì)预算办(bàn)公室5月(yuè)1日发布的最新(xīn)报告显示,美国在(zài)6月(yuè)初耗尽(jǐn)资金的(de)风险较之前更高。
往前(qián)看,美(měi)国银(yín)行风(fēng)险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风险的概率或有限,但中小(xiǎo)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)或依然会出现。目前市(shì)场依然预期美联储6-7月(yuè)维持利率水平不变(biàn),9月开始降息(概率达70%),年(nián)内至少降息50BP(概率(lǜ)达90%)。我们认(rèn)为,美国(guó)经济虽在下滑,但依然有韧性;美(měi)国通胀压力(lì)仍大,年内降息(xī)概(gài)率或较低。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了