国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗>

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(g梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗uó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。