5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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