射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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