在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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