自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　广西属于南方还是北方"刚刚，张(zhāng)坤、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾广西属于南方还是北方一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组(z广西属于南方还是北方ǔ)合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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