5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发(fā)基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调(diào)较多的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gè乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者(zhě)通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(gèng)多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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