财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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