财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年>

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。