上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债作家许地山简介，许地山简介资料。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债作家许地山简介，许地山简介资料兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结作家许地山简介，许地山简介资料构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上的(de)短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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