在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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