国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēn丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色g)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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