近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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