本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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