调油逻辑(jí)提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显不(bù)一。期货日(rì)报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂(liè)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的O害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些PEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下(xià)行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边(biān)际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示(shì)，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调油行(xíng)情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商提前准备原(yuán)料运(yùn)往美国(guó)。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉升；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细(xì)节(jié)与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季来(lái)临后行情一(yī)触即发，而(ér)经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商(shāng)对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出口(kǒu)美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今(jīn)年市(shì)场(chǎng)的调油(yóu)逻(luó)辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬(xún)后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分析(xī)师(shī)韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻(luó)辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月(yuè)以后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出(chū)口(kǒu)受限以及疫(yì)情影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅(fú)关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无(wú)法匹(pǐ)配(pèi)，从而导(dǎo)致(zhì)了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美(měi)国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价(jià)格(gé)的大幅(fú)走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油(yóu)行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行(xíng)旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美(měi)套利利润可观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的(de)出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期(qī)原油库(kù)存低(dī)位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对未(wèi)来需求的(de)不(bù)确定和(hé)经济可能衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈(chéng)现边(biān)际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化(huà)和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下(xià)北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开(kāi)始美(měi)国汽油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时间(jiān)下(xià)市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样(yàng)面(miàn)临(lín)成(chéng)品库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短(duǎn)期来看价(jià)格(gé)向上的驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些