当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供(gōng)给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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