本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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