如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来错一个题就往阴里装一支笔日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型(x错一个题就往阴里装一支笔íng)银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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