财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪查询入口在哪)市场利率快(kuài)速下(xià)行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是(shì)一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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