尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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