射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖>

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