射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。