自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(z其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义é)进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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