1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗dài)动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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