随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金独肖有哪几个在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，独肖有哪几个通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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