申万一级(jí)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因(yīn)此成为A股(gǔ)市场有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无论(lùn)是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一(yī)是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰(tài)科技(jì)等头部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营收快速(sù)增长。三是当半(bàn)导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高(gāo)速(sù)增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公abo文是什么意思 abo文是谁发明的司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分(fēn)立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存(cún)货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年13abo文是什么意思 abo文是谁发明的2家半导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内半导体(tǐ)abo文是什么意思 abo文是谁发明的企业需要(yào)不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增(zēng)长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客(kè)机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

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