5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发(fā)基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复(f反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(p反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别íng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或(huò)有机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合当(dāng)前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利(lì)预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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