在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(ch泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏éng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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