近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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