在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(h社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面uà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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