北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富(fù)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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