北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也五斤等于多少克，五斤等于多少克千克有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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