券商研报(bào)近(jìn)期指出，AI领域对算力(lì)的需求不断提高，推动了以Chiplet为代(dài)表的先进封装(zhuāng)技术(shù)的快速发展，提升高性能(néng)导热材料需求来满足散热需求；下游(yóu)终端应(yīng)用领域的发展(zhǎn)也带动了(le)导热材料的需求增(zēng)加。

　　导热材(cái)料分类(lèi)繁多，不同(tóng)的(de)导热材(cái)料有不同的特点和应用场(chǎng)景。目前广泛应用(yòng)的导热材料有(yǒu)合成石墨材料、均热(rè)板（VC）、导热(rè)填隙材料、导热凝(níng)胶、导(dǎo)热硅脂、相变材料(liào)等。其(qí)中(zhōng)合成石墨类主要是(shì)用于(yú)均(jūn)热(rè)；导热填隙材(cái)料(liào)、导热凝胶、导热硅脂和相变材料主要用作提(tí)升导热能力；VC可以同时(shí)起到均热和导热作(zuò)用。

　　中信(xìn)证券王喆等人(rén)在(zài)4月26日发布(bù)的研报中表示，算(suàn)力需求提升(shēng)，导热材(cái)料需求有望放量。最(zuì)先进的NLP模(mó)型中(zhōng)参数(shù)的数量呈(chéng)指数级增长(zhǎng)，AI大模型的持续推出(chū)带动(dòng)算力需求(qiú)放量。面对算(suàn)力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片(piàn)“破(pò)局”之路。Chiplet技术是提升芯片集(jí)成度的(de)全新方法，尽可(kě)能多在物理(lǐ)距(jù)离短的(de)范围内堆叠大量芯片，以使得芯片间的(de)信(xìn)息传(chuán)输速度足(zú)够快(kuài)。随着更(gèng)多芯片的(de)堆叠，不断提高封装密(mì)度(dù)已(yǐ)经成为一(yī)种趋势。同时，芯(xīn)片和封(fēng)装(zhuāng)模组(zǔ)的热(rè)通量也不断増大，显著提高导(dǎo)热材料需求。

　　数(shù)据中心(xīn)的算力需求与日俱增，导热材料需(xū)求会提升。根(gēn)据中国信(xìn)通院发布的(de)《中国数据(jù)中心(xīn)能耗现状白皮书(shū)》，2021年(nián)，散热的能(néng)耗占数据(jù)中心总能耗的(de)43%，提高散热能力最为紧迫。随(suí)着AI带动数据中心产业进一步发展，数据(jù)中心单机柜(guì)功(gōng)率将越来越大，叠加数据中心机架数的增多，驱动(dòng)导热材料(liào)需求(qiú)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素有(yǒu)望快速增长(zhǎng)。

　　分析师(shī)表(biǎo)示，5G通信基站相比于4G基站(zhàn)功耗更大(dà)，对(duì)于热管(guǎn)理的要求更高。未(wèi)来5G全球(qiú)建(jiàn)设会(huì)为导热材料带来新增量。此外，消费电子在实(shí)现智能化(huà)的同时逐步向轻薄化、高(gāo)性能和多功(gōng)能方(fāng)向发展(zhǎn)。另外，新能源车产销量不断提升，带动(dòng)导热材料需求。

　　东(dōng)方证券表示，随(suí)着5G商用化基本普及，导热材料使用领域更加(jiā)多元(yuán)，在新能源汽车、动力电池(chí)、数据中心等领域运(yùn)用(yòng)比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国(guó)导热材(cái)料市场规(guī)模年(nián)均复(fù)合增长高达28%，并有望于24年达到(dào)186亿元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各(gè)类功能材料市(shì)场规模均在(zài)下游强(qiáng)劲需求下呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业(yè)链主要分为原材(cái)料、电磁屏蔽材料、导(dǎo)热器件、下(xià)游终端(duān)用户四(sì)个领域。具体来看，上游所涉及的原材料主要(yào)集中在(zài)高分子树脂、硅(guī)胶块、金属(shǔ)材(cái)料及布料(liào)等。下游方面(miàn)，导(dǎo)热材料通常需要(yào)与一(yī)些器(qì)件结合(hé)，二(èr)次(cì)开发形成导热(rè)器件并最终应用于消费电池(chí)、通信基站、动(dòng)力电池(chí)等领(lǐng)域(yù)。分析人士指(zhǐ)出，由(yóu)于导(dǎo)热材料(liào)在(zài)终(zhōng)端的中(zhōng)的成本占比并(bìng)不(bù)高(gāo)，但其扮演的角色非常(cháng)重(zhòng)要(yào)，因(y润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素īn)而供应(yīng)商业绩稳定性好、获利能(néng)力稳(wěn)定(dìng)。

　　细分来看，在(zài)石墨(mò)领域有布局的上(shàng)市公司为中石(shí)科技、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉、德(dé)邦(bāng)科技、飞荣达。电磁(cí)屏蔽材料有布局的上市公司为长盈精(jīng)密、飞荣达、中石(shí)科技(jì)；导热(rè)器件有布局的上市公司为领益智(zhì)造、飞荣达。

　　在(zài)导热材料领(lǐng)域有新增项目的上市公司为德(dé)邦科技、天赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科(kē)技(jì)。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年(nián)全球(qiú)导热材料市(shì)场空间将达(dá)到 361亿元, 建议(yì)关注(zhù)两条投资主线：1）先进散热材料主赛道领域，建议关(guān)注具(jù)有技(jì)术和(hé)先发优势的公司德邦科技、中(zhōng)石(shí)科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前散(sàn)热材料核心材仍(réng)然(rán)大(dà)量依靠进口(kǒu)，建议关(guān)注突破核心技(jì)术，实现本土替代的(de)联瑞新(xīn)材和瑞(ruì)华泰等。

　　值得注意的是，业内人士表(biǎo)示，我国外(wài)导(dǎo)热材料发展较晚，石墨膜和TIM材料的核心(xīn)原材料我(wǒ)国技术(shù)欠缺(quē)，核心(xīn)原(yuán)材料绝大部分(fēn)得依靠进口(kǒu)。

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