自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的(de)第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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