北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(m什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语éi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(dìng)的”。

　什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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