私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的(de)新一(yī)轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协实施登记备案以(yǐ)来(lái)，我国私募证券投资基(jī)金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基(jī)协已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金交易策(cè)略逐(zhú)步(bù)多元(yuán)化(huà)，交(jiāo)易活跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和(hé)问题(tí)导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求(qiú)，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二(èr)条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资基金募集(jí)、投(tóu)资(zī)、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募(mù)集及存(cún)续门(mén)槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基金(jīn)初始募(mù)集及存(cún)续(xù)规模不得(dé)低(dī)于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了(le)私募登记备案标准，其中(zhōng)就提出私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金(jīn)规模不低(dī)于1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合同中(zhōng)应当明确约(yuē)定，除市(shì)场(chǎng)波动(dòng)导致净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交易(yì)日出现基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私(sī)募证券投资基金进(jìn)入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基(jī)础(chǔ)上，增加(jiā)了存(cún)续要求，这可(kě)以有效避(bì)免《备(bèi)案办(bàn)法》出台后(hòu)，通过募集资(zī)金(jīn)后再赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上(shàng)，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险(xiǎn)管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者(zhě)不(bù)少于(yú)6个月的份额(é)锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资(zī)要求上，为(wèi)引导私(sī)募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业投资(zī)能(néng)力，组(zǔ)合投资(zī)、分散风险，要(yào)求私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金采(cǎi)取(qǔ)资产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资(zī)。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的(de)资(zī)金，不得超(chāo)过该基金净(jìng)资(zī)产的(de)25％；同一私募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人管(guǎn)理的(de)全部私(sī)募证券投资基金投资于同一资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中央银行票(piào)据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券(quàn)、公(gōng)开(kāi)募集基金等中(zhōng)国(guó)证监会、协会认可(kě)的(de)投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌(qiàn)套等(děng)方式规(guī)避监管要求。私募证(zhèng)券投资基金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品不再(zài)投资除公开募集(jí)基金以外的(de)其他(tā)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(pèi)置为(wèi)目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易(yì)异化(huà)为股票、债券等场内标的的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为不适格投资者提供通道(dào)服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方面，要求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人建立健全内部制(zhì)度(dù)，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交易系统安(ān)全(quán)、异常交易监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不(bù)同规模私(sī)募证券投资基金管理人和(hé)私募证券投资基金(jīn)信息(xī)报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开(kāi)展压力(lì)测试、建立(lì)风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募基(jī)金(jīn)管理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警线(xiàn)与止损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制度，每季度至(zhì)少进行一(yī)次压力测试(shì)。私募(mù)基金管理人(rén)应当结合市场(chǎng)状况和自身管(guǎn)理能力制定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发(fā)情景、应(yīng)急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的合(hé)规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定(dìng)第三方(fāng)下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基(jī)金管理人，金融机构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以及其他(tā)私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等监管(guǎn)要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，综合(hé)来看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求(qiú)意(yì)见稿的水平落(luò)实，执行后会(huì)快速抹平私(sī)募基金相(xiāng)对其他资管产品的(de)灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的(de)整体(tǐ)运营和(hé)服务(wù)水平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将更有(yǒu)利于行业的(de)健康发(fā)展(zhǎn)，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募(mù)证券投资基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套(tào)利(lì)空间，对(duì)存量基(jī)金(jīn)针对不同情况(kuàng)提(tí)出差异化(huà)整改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于(yú)违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开(kāi)展通道(dào)业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底(dǐ)线要求的存量基(jī)金(jīn)，《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后不得(dé)新增募集规(guī)模及(jí)投资者，不得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获(huò)得须符合(hé)《运作指引》要求(qiú)，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不(bù)符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)等投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期(qī)，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后(hòu)存量基金(jīn)新募集的投资者要求设置不(bù)少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合同变更的(de)，变(biàn)更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作(zuò)指引(yǐn)》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定明确的基(jī)金存续(xù)期(qī)，以促(cù)进(jìn)目(mù)前存(cún)量永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：专业各类工艺品摆件 岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文