周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(z200mm是多少米，2000mm是多少米uò)模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(di200mm是多少米，2000mm是多200mm是多少米，2000mm是多少米少米àn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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