自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务(w全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市ù)数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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