私募基金运作即将迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下(xià)称(chēng)《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案(àn)以来，我国(guó)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金行业(yè)发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9云n是哪里的车牌号000余(yú)家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券(quàn)投资基金(jīn)交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的(de)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针对重点问(wèn)题予以规(guī)范，完善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金(jīn)募(mù)集、投资、运作管理等(děng)环节提出(chū)了规(guī)范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募集(jí)及存续门槛要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金初始募集(jí)及存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募(mù)投资基金登记备(bèi)案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一步明(míng)确了私(sī)募登(dēng)记备(bèi)案标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始实缴募(mù)集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的(de)是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市场波(bō)动(dòng)导致(zhì)净(jìng)值变化外，连续60个交易(yì)日(rì)出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私(sī)募证券(quàn)投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备(bèi)案办法》募(mù)集(jí)规模的基(jī)础(chǔ)上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式备案的(de)“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度(dù)越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)开(kāi)放申赎频率不得高于(yú)每月(yuè)一次(cì)。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合同(tóng)应(yīng)当约(yuē)定投资者不少于6个月的(de)份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散风险，要(yào)求私募证券投资(zī)基(jī)金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不得超过该基金(jīn)净(jìng)资产的(de)25％；同一私募基金管理(lǐ)人(rén)管理的全部私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产的(de)资金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认(rèn)可(kě)的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资(zī)基金架构应当清晰(xī)、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规避(bì)监管(guǎn)要求。私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于其(qí)他私募证券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者金融机构(gòu)发行的(de)资产管理(lǐ)产品的，应当明确约(yuē)定所投资的(de)私募证券投资(zī)基(jī)金或者资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品不再(zài)投资除公(gōng)开(kāi)募集基(jī)金以(yǐ)外(wài)的其(qí)他私募证券投资基(jī)金或(huò)者资(zī)产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目(mù)标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为股票(piào)、债(zhài)券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适(shì)格投(tóu)资者(zhě)提供通(tōng)道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基(jī)金管理人(rén)建立(lì)健全内部制(zhì)度(dù)，遵循投资者利益优先(xiān)与公平交易原(yuán)则(zé)，防范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名等(děng)方(fāng)面提(tí)出规(guī)范(fàn)要求。进(jìn)一步细化对私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规模私(sī)募证券投资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息报(bào)送(sòng)工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基(jī)金管理人定期开展压力测(cè)试、建立风险(xiǎn)准备金制度(dù)等。具体来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理(lǐ)人在最(zuì)近(jìn)一(yī)年度(dù)末合(hé)计基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)在20亿元(yuán)以上的(de)，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度(dù)，每季度至少进(jìn)行(xíng)一次压力(lì)测试。私(sī)募基金管理人应当结合市场(chǎng)状(zhuàng)况和(hé)自身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更新流动(dòng)性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预(yù)案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén)应(yīng)当对投资(zī)者资(zī)金来源的(de)合规性进行审查，不(bù)得由投(tóu)资者或其指定第(dì)三方下达投资指令或(huò)者自(zì)行负(fù)责投资(zī)运作，不得为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他私(sī)募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在向(xiàng)金融机(云n是哪里的车牌号jī)构管理标准看(kàn)齐，《运作(zuò)指引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资(zī)管产(chǎn)品(pǐn)的(de)灵(líng)活度(dù)，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略(lüè)表现及管理人的整体(tǐ)运营和服(fú)务水平上，而(ér)非政策(cè)监(jiān)管(guǎn)红(hóng)利(lì)。这将(jiāng)更有利(lì云n是哪里的车牌号)于行业的(de)健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本(běn)源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证券投资基金(jīn)按照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新老基金的套(tào)利空间(jiān)，对存量基金(jīn)针对不同情况提出(chū)差异化(huà)整改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投(tóu)资(zī)范围(wéi)要(yào)求(qiú)、开(kāi)展(zhǎn)通道业务、不符合最低存(cún)续规模等触及底(dǐ)线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合(hé)同到(dào)期后(hòu)予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数(shù)、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债(zhài)券及(jí)衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投(tóu)资者要求(qiú)设置不(bù)少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)；基(jī)金合同存续(xù)期限发生变化(huà)的(de)，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定(dìng)存续期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施(shī)行后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合同(tóng)，约定明确的(de)基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：专业各类工艺品摆件 云n是哪里的车牌号