昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期(qī)货全(quán)线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期(qī)市(shì)场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美联储利(lì)率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出(chū)20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对(duì)利率见顶后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近(jìn)4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时(shí)还(hái)要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会的(de)一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未来(lái)的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国(guó)总统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正(zhèng)的(de)挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民(mín)调(diào)显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持(chí)他(tā)参(cān)选的人中，69％的人认(rèn95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)为年龄是一(yī)个(gè)主(zhǔ)要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货交易(yì)所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间(jiān)有关工作安排(pái)，调整相关(guān)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉(mián)花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石(shí)油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平恢(huī)复至节(jié)前标(biāo)准(zhǔn)；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出(chū)现(xiàn)单边市的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价(jià)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一鸣(míng)表示(shì)，近(jìn)期生猪现货(huò)偏强的主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调(diào)运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基本面偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区域二次(cì)育肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市信号相对(duì)强烈，期(qī)现货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意(yì)味(wèi)着今年(nián)一季度去(qù)产(chǎn)能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状态(tài)，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从(cóng)月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到(dào)今(jīn)年7月生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加(jiā)约3％，预计(jì)二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，目(mù)前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存(cún)来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持(chí)续(xù)出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为持(chí)续(xù)向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再(zài)次回归至(zhì)低(dī)迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏(lán)计(jì)划或继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易(yì)日(rì)，期货(huò)盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位(wèi)盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁(fán)存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增(zēng)加(jiā)的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏(lán)量大概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量(liàng)保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础(chǔ)条件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及(jí)约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端(duān)的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波(bō)新(xīn)冠疫(yì)情可能到来从(cóng)而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的波(bō)及范围(wéi)预计很大概率将小于第一(yī)波(bō)，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归(guī)基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松(sōng)的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到(dào)强化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低(dī)于平均季节性(xìng)减量。目(mù)前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来(lái)整体产(chǎn)量可能非(fēi)常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印(yì95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)度3月(yuè)棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续(xù)增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库(kù)存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印度(dù)对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作(zuò)日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳持(chí)续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国(guó)内食用油峰值(zhí)库(kù)存问题(tí)仍未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据(jù)目前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天气，产(chǎn)区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增加(jiā)而出(chū)口需(xū)求较(jiào)差，未(wèi)来产地(dì)存在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优(yōu)势(shì)，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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