本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害 #ff0000; line-height: 24px;'>洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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