国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复，夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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