本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(w双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的èi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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