当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(lín宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府g)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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